长安汽车利量双升的背面：新能源发展乏力

　　销量实现微增的长安汽车，仍面临两大难题待突破。

　　长安汽车近期发布2022年财报及2023年一季度报。财报显示，该公司2022年销量为234.6万辆，同比增长2.0%；长安系中国品牌汽车销售187.5万辆，同比增长6.8%；长安系新能源车销量超27万辆。

　　另外，2022年公司营业收入1,212.53亿元，同比增幅15.32%；经营现金净流量56.66亿元，较去年同期减少75.33%。公司报告期内归属于上市公司股东的净利润为77.98亿元，同比上升119.52%，净利润同比向好。

　　官方表示，主要由于公司自主板块销量提升，经营质量改善，利润同比大幅增长。不过，合联营板块盈利能力总体下降。

　　值得注意的是，长安汽车还披露了2022年主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况，具体为阿维塔亏损20.15亿元，长安新能源亏损31.96亿元，长安福特亏损24.49亿元。

　　合资品牌难回巅峰

　　自主品牌虽强势发展，但合资品牌却在持续承压。

　　整体看起来还算抢眼的产销业绩当中，长安福特、长安马自达两大合资板块成为了长安汽车2022年最大的“遗憾”。

　　据悉，2017年以前，长安汽车的归母净利润主要就来自合资品牌。2017年长安汽车获得收益为68.55亿元，2016年为95.64亿元，其中长安福特贡献的收益分别达到60.39亿元和90.29亿元，占比88.1%和94.4%，是名副其实的“利润奶牛”。

　　进入2018年后，长安合资品牌的颓势日渐明显。2018年，长安福特销售量37.8万辆，同比下滑54.38%，这也使长安汽车当年营收跌至663亿元左右，归母净利润也跌至6.81亿元，同比大跌90.46%。2019年长安福特的销量下降至18万辆。

　　最新数据显示，2023年一季度，长安实现总销量约60.78万台，同比下降了6.71%。其中，长安福特销量约4.48万台，占总销量的7.37%；长安马自达销量约1.39万台，仅占总销量的2.29%。

　　长安福特和长安马自达这两大合资车的销量占比从2018年的25.45%下跌到2022年的15.13%，到了2023年一季度仅有9.66%。

　　招银国际研究部副总裁白毅阳向财经网汽车表示，合资品牌的确对长安汽车业绩造成拖累，长安福特2022年亏损24个亿，计提部分减值，甩掉了部份包袱。

　　对于两大合资品牌业绩持续下滑，长安汽车董事长朱华荣在业绩会上并未给出原因，其仅表示长安将坚定不移坚持“合资+自主”并行的战略，并且透露未来将会深化和福特、马自达的合作。

　　不过，在2022年年报中，长安汽车已明确对合资品牌进行投资管控、削减落后产能。

　　更重要的是，对于长安汽车而言，要想地位稳固肯定不能过于依赖合资板块燃油车的业务，需要在新的环境下布局和打造出自身的技术壁垒。

　　新能源仍处发展初期

　　长安汽车整体的产能结构正逐步向新能源调整，但是发展相对不乐观。

　　新能源车型规划上，长安汽车新能源打造了深蓝SL03、阿维塔11、Lumin、奔奔E-star等新能源车型；当前的主打车型为Lumin、深蓝SL03、阿维塔11。

　　上述三款车型，虽然已经覆盖主流用户需求，符合大型汽车厂商应有的产品策略。业内人士表示，长安汽车在产品矩阵方面虽“面子”整齐光鲜，但“里子”却不够坚挺。

　　从销量上来看，2022年自主新能源累计销量27.1万辆，同比增长150.1%，整体走势良好。但新能源销量中Lumin、奔奔等微型车占据了较大的比例，而深蓝、阿维塔等品牌的销量占比较小。

　　长安深蓝、阿维塔为长安汽车近年发布的新能源品牌。长安深蓝定位为年轻、科技的数字纯电品牌，目前仅有深蓝SL03一款车型。据悉，长安深蓝2023年销量目标为40万辆，而2023年前四月份累计销量不到三万辆，叠加市场多方面因素，可见深蓝品牌的发展及年度销量目标仍面临诸多挑战。

　　阿维塔定位为情感智能电动汽车品牌。一直以来，阿维塔被看作是长安品牌向上的战略支撑。朱华荣在业绩会上透露了阿维塔2022年融资49.67亿元，后续将有序推进上市融资发展。而从市场表现来看，阿维塔11自2022年12月30日开启交付，4个月仅交付7,631 台。对比来看，销量整体较为单薄。

　　另外，在2022年报及今年一季报中，深蓝与阿维塔的利润亏损缺口也比较大。2022年阿维塔科技营收2834万元，亏损20.15亿元。深蓝汽车营收156.78亿元，亏损31.97亿元。

　　从融资和经营状况上来看，长安新能源显然都还属于前期阶段。白毅阳称，长安新能源和阿维塔还处于前期投入阶段，因此2022年亏损属于正常现象，每个新能源车企都经历这个阶段。

　　关于车型结构，白毅阳认为，长安选择由低往高去突破，在行业初期冲量阶段会抢占市占率，但同时盈利能力不足。从今年开始，深蓝这边SL03和S7车型起量后，整体销量结构会开始改善。

　　知名汽车分析师张翔则表示，长安汽车最大的问题低端车太多，高端车少。虽然长安汽车声称自主品牌占比达到80%，但大部分都是低端车，售价基本都在5万元以下，竞争力不强。销售主要靠卖微型面包车，价格低贡献小，利润低，没有核心产品，长安汽车大谈美好未来，回避了现实。

　　不过，在自主品牌和新能源等战略的支持下，长安汽车依然对未来充满信心。

　　2023年公司及控股子公司投资计划为864,859万元，其中，固定资产投资479,265万元，股权投资385,594万元。

　　固定资产投资主要在产能结构调整、研发能力、新品投放、数字化能力四个方面进行投入。股权投资主要是支持自主新能源品牌、规模双提升，拓展海外市场，深化与合作伙伴的资本关系。

　　平安证券在研报中表示，2022年长安汽车新能源业务以及合资板块出现较大亏损，但传统自主业务盈利能力大幅增长，目前已经成为盈利支柱。长安汽车拥有做大做强自主品牌的决心和能力，新能源转型速度较快，深蓝品牌在产品力、渠道、品牌等维度均具备较强的竞争力。

　　但是，考虑到2023年初汽车行业价格战、新能源车业务还处于投入期以及公司传统合资板块市场份额的下滑，因此下调对公司业绩预测，预计2023/2024净利润分别为66.2亿/87.8亿元（原预测值为68.1亿/96.7亿元）。