宝能接手长安PSA DS在华发展路向何方

　　12月31日，就在长安汽车发布公告宣布将长安PSA 50%股份转让给前海锐致（宝能汽车有限公司100%控股子公司）后，PSA也承认已与宝能签署协议，将其所持的另外50%股份转让。自此，“宝能收购长安PSA”一事正式落定。

　　不过，诸多问题仍有待思考：同样是向宝能转让50%合资公司股权，长安汽车和PSA虽脚步一致，但在对外发声的诸多细节上有明显不同，这背后“隐藏”着哪些信息？此外，宝能为何积极购入长安PSA，它看中的是DS品牌还是长安PSA的资产？而宝能接手长安PSA后，DS在华将如何发展？一起来探讨下。

　　60秒读懂全文：

　　1、长安汽车与PSA将各自持有合资公司（长安PSA）的50%股权转让给宝能汽车方面后，长安将进一步聚焦自主品牌业务，而PSA方面则将采用轻资产方式延续DS在华发展。

　　2、宝能汽车方面购入的是长安PSA资产，并非是DS品牌。这一点与宝能入主观致汽车并不相同。

　　3、未来，DS在华将采用进口+部分车型继续在原长安PSA深圳工厂“代工”的方式发展，品牌及销售权均归属PSA。至此，DS在华走上独立发展道路。

　　4、对于宝能汽车来说，其最为看重的也许并非是长安PSA的工厂和产能，而是其深圳制造研发基地拥有的研发、技术、人才和资源，以及长安PSA已十分成熟的生产线，这对总部位于深圳的宝能来说将拥有很好的协同效应。

　　出售50%合资公司股权，长安汽车与PSA的“同与不同”

　　在2019年11月份举办的广州车展期间，长安汽车总裁朱华荣在与媒体沟通时曾说过一段意味深长的话：“企业经营的时间长了，就像家里面有一些衣服总是没用，但是我们又不扔，一个道理。所以我们需要把一些低效或者存量的资源来进行一些整合，来腾出空间，让它有更好的发展。”虽然朱华荣当时没有明确指代长安PSA，但从时间和已呈现出的结果来看，这很可能是长安方面对于出售长安PSA股份原因的潜台词。

　　就在10月末，长安汽车挂牌出售长安标致雪铁龙汽车有限公司（长安PSA）50%股权，率先拉开了这次股权转让交易的序幕。紧接着，PSA计划出售所持长安PSA 50%股权的消息传出；而在12月31日，长安汽车公开宣布向宝能出售所持有的长安PSA 50%股权落定后，PSA方面也大方承认已与宝能方面签署协议。

　　显然，在出售长安PSA的进度和对外披露时间上，长安汽车与PSA保持了一致。另外一个一致，则是长安汽车在公告中提到的“必要性”问题，即：“为了彻底解决长安PSA生存问题，剥离亏损资产，长安汽车与PSA共同决定向第三方转让长安PSA的全部股权”。根据长安汽车发布的财报显示，2019年1至9月，长安PSA累计销售汽车0.2万辆，实现营收8.12亿元，累计亏损22.32亿元。截至2019年9月30日，长安PSA总资产为63.03亿元，净资产为-5.19亿元，已然资不抵债。

　　不过，同样是向宝能转让长安PSA 50%股权，长安汽车与PSA却表现出了一些细节上的差异。首先，作为上市公司的长安汽车公开披露了与宝能汽车交易的具体时间、金额（16.3亿）以及诸多长安PSA的信息，让双方的交易变得非常透明；但PSA方面，对于其与宝能的签约时间、具体金额均未公开，仅表示“已签约”、“金额不透露”。有业内人士推测，PSA集团与宝能方面或许还有其他方面的合作，只是目前尚无法公开。

　　另一个不同，则是在“未来规划”上。长安汽车在重庆联合产权交易所挂牌出售长安PSA 50%股权后曾对汽车之家表示，此次转让的目的是“转型升级，聚焦自主”，这也是长安汽车近年来一直在谈的，汽车行业资深分析师凌然在接受汽车之家采访时也提到，长安汽车有“急于脱困”的意愿；而PSA方面则多次强调“DS品牌将继续留在中国并得到大力发展，DS品牌不会退出中国”。言外之意，长安汽车通过出售长安PSA股权而逐步撤出，PSA则希望DS品牌在中国这个战略性市场采用一种全新的发展战略，那么，这耐人寻味的“全新”会是什么？

　　DS在华路向何方？

　　长安PSA旗下品牌DS在华拥有7.5万名车主，长安PSA由宝能接手后，DS未来如何发展？对此，PSA方面回应称“DS品牌的部分车型会继续在深圳工厂进行生产。另外，PSA今年也会同步进口DS的其它车型来华进行销售。第一款进口车型将是纯电动车DS 3 Crossback E-Tense”。由于深圳工厂已被宝能汽车购入，换言之，DS未来发展或将采用进口+由宝能代为制造的“轻资产”模式。

　　事实上，这里要先明确一个误区。宝能汽车购入的，实际上是长安PSA的资产（包括深圳制造研发基地等），而并非DS品牌，DS品牌依旧属于PSA。因此，除了生产制造之外，DS品牌在华的销售、运营和管理都将由PSA集团推进和负责，这也许就是宝能方面所说的“宝能汽车将与长安汽车和PSA集团长期合作”。

　　有消息称，PSA会在中国成立一个由其100%控股的销售公司来独立运作DS品牌的市场推广工作，那么这种操作是否符合国内现有汽车产业相关政策？汽车之家对此采访了汽车行业资深分析师田永秋，他表示“没有中方，外方自己销售自己的产品目前没有法律障碍，其实这相当于采用总经销商的模式，统管国产和进口车的推广和销售，这和保时捷（中国）汽车销售有限公司类似。”不过对于现阶段的DS来说，在体量不大的情况下，这种模式分摊到单车的销售成本上可能会很高。

　　而对于“除了DS产品，宝能是否有计划在深圳生产自研的其他产品”这一问题，宝能方面尚未对外透露。

　　宝能出手的原因是什么？

　　为什么将所持长安PSA股权转让给宝能？长安汽车公告里是这样说的：“宝能汽车资金实力强、从事汽车行业意愿强烈，愿意作为本次交易收购方，有利于长安汽车快速解决长安PSA问题。”

　　宝能汽车从事汽车行业意愿强烈，这一点我们在其收购观致汽车时就已知晓。那么这一次，宝能为何积极买入长安PSA？

　　观致汽车被宝能汽车收购后，曾有过一段时间的高光期：2018年，观致全年实现6.2万辆销量，但大部分销量都销往宝能旗下的“联动云”租车，这也引起了部分观致经销商的不满，直指厂家低价直销严重扰乱市场价格。2019年，观致的销量出现下滑，前11个月累计销量约2.4万辆。而在销量难以继续提振的同时，围绕观致汽车高层变动、潜存危机等舆论接连曝出。

　　与收购观致汽车这一品牌不同，对于宝能汽车来说，其收购长安PSA看重的是其资产层面的价值，特别是深圳制造研发基地以及长安PSA较为成熟先进的生产线。不仅如此，长安PSA工厂与宝能集团总部均坐落于深圳，相比于位于常熟的观致汽车工厂，长安PSA工厂对宝能来说是一个产业链的很好补充。而依靠这一工厂，宝能不仅可以与PSA继续保持联系，也可以加强研发、技术、资金、人才和资源投入，为其在汽车产业的布局增加更多砝码。

　　全文总结：当然了，在签署了股权转让协议之后，长安汽车、PSA与宝能三方仍要经历一个过渡期：即在工商变更登记手续办理完成之前，长安PSA的相关问题仍由三方协商并达成协议。目前来看，宝能汽车接手长安PSA，对于三方来说都是“求仁得仁”的结果。不过，DS在华的未来发展仍有很多未知数，虽然在生产上采用了“轻资产”模式，但渠道和产品是密不可分的，如果PSA只是继续发力销售而非在产品层面进一步下功夫，那么可能诸多问题仍会显现。