刺激政策还在 不要对2017年车市太悲观

　　2016年中国汽车市场呈现结构性高增长的特征，乘用车和重卡市场均是高增长态势，推动汽车行业成为国民经济的支柱产业。2017年我国汽车市场面临诸多机遇与挑战。中央经济工作会议明确2017年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，防控金融风险被放到更加重要的位置，房地产调控将兼顾需求管理和增加土地供应。总体看2017年的汽车政策基调仍相对友好，在稳增长的思路下，汽车行业刺激政策仍有超预期的可能，车市增长不用太悲观。

　　2006-2016年狭义乘用车月销量走势图

　　SUV增速将回落

　　2016年市场火爆原因首先是购置税减半政策对销量的拉动作用较大；其次是同期基数低，2016年5月后同比增速持续上扬。

　　根据最新的政策精神，2017年小排量汽车购置税优惠改为按7.5%征收，2018年回归10%的基准税率。有人认为，2017年中国经济GDP增速将继续回落，加之2016年购置税优惠政策透支了部分市场销量，所以2017年的车市表现不容乐观。

　　我认为从2017年全年考虑，购置税优惠政策采取减按7.5%征收的模式将符合消费预期，为了实现2017年在今年高基数下的平稳增长，7.5%政策既能实现最小限度的税收损失，又能确保政策在2017年底退出的翘尾效应，以此稳定全年汽车产销增长增速。

　　我预期2017年轿车市场将同比小幅负增长；MPV市场增速将明显回落，增速在个位数；SUV市场依旧快速增长，但增速明显回落到不足20%的水平。

　　新能源汽车增长趋势不变

　　新能源汽车是受补贴刺激而发展最快的领域，预计2016年仍有500亿补贴，随着查骗补肃清行业不良现象深入，该行业渐入健康增长轨道。

　　2015 年新能源汽车市场增长过热，补贴政策漏洞导致出现部分虚假产销行为，随着今年6月开始的骗补核查逐渐落地，行业不良现象得到遏制，但产业发展也逐渐趋于焦虑化。好在新能源汽车补贴退坡在即，12月发布第四批补贴目录，给车企巨大的利润空间和清理库存机会，这对2017年的新能源汽车发展也是很好的促进。

　　随着产业链将逐渐减弱对政府补贴的依赖，新能源汽车将转为注重市场需求与培养产业自身发展能力的轨道上来。2016 年 1-11月我国新能源汽车生产39万辆，同比增长 65%，我们预计 2016 年全年可实现产销量50万辆，补贴达500亿。随着行业趋向成熟与基础设施完善，预计到 2017 年新能源汽车整体产销量将达到75万辆左右，补贴仍保持400亿以上规模。乘用车仍是纯电为主、插电为辅趋势未变，相辅相成协同发展。

　　近两年铁路、高铁对公路运输的分流影响长期存在，但客车稳定，其中公交客车销量大幅增长，主要由于新能源客车补贴强力高利润所致，新能源客车和座位客车是高毛利产品。由于公交客车销量增长与新能源公交客车销量增长有关，国家对新能源客车补贴力度超强对新能源公交客车促进巨大。从对三元锂电池的客车控制看，未来客车在利益保护下应该仍能稳定增长。

　　SUV 有望突破50%占比

　　SUV 强势的市场表现仍有望持续。对比乘用车分车型产销情况，近 5 年轿车销量占乘用车比重逐年下降，而 SUV 车型借助其符合消费者外观和空间性需求等优势，销量占比和产销量均显著提升。

　　数据显示，2016 年 1-11 月 SUV增速超40%，占乘用车总销量比重已接近 40%，本轮 SUV 热潮将持续，照此势头发展，未来我国 SUV 车型占比达到 50%以上的可能性较高。

　　受益于SUV市场和MPV市场销量突破，中国品牌把握机遇顺势成长，中国品牌乘用车顺势成长，市场占有率快速攀升，今后中国品牌乘用车有望占据乘用车市场近40%份额。随着中国品牌把握SUV销售机遇，新车热销助推业绩提升。中国品牌不断推出新款 SUV 车型将继续推动车市走强，同时提升企业整体业绩表现。

　　重卡复苏持续可期

　　今年，我国商用车销量增速小幅回升，重卡销量周期性回暖特征明显。近年来我国经济下行压力较大，商用车市场整体低迷不振，2016年随着重卡行业复苏起势及9月治超新规正式实，商用车整体增速已扭负为正。

　　特别是GB1589 治理超载严格执行导致运力方面短缺严重，受单车运力下降影响，重卡和轻卡的需求量出现短期补差井喷，促发重卡尤其是物流类重卡10月份之后快速增长。重卡作为生产资料，运费提升对于大宗商品价格有较大影响，运费提价不可能一步到位，所以从运营角度而言，短期内运力缺口只能通过重新购置解决。

　　2016年商用车销量增速回升较快主要得益于重卡行业的高增长，预计2017年重卡销量将将在上半年高增长，带动商用车整体销量提振。

　　轻卡受国四排放升级影响成本大幅提升，过去两年对需求有一定负面影响。随着2014年5月严查排放造假和排放升级带来的成本提升逐渐被消化，轻卡作为运输工具其更新需求将逐渐释放，2017年的农用车产品升级并入轻卡，轻卡行业销量有望逐渐恢复。

　　总之，2017年SUV车型占比持续攀升，中国品牌整车厂商借势仍会合理增长。新能源车是结构性高补贴高利润行业，2017年新能源车在调整后的较高补贴下仍会高速发展。而本轮重卡在治超的推动下预计明年仍将持续。轻卡也受到清理农用车的促进更高增长。只有乘用车的需求受到透支和经济下行压力而需求较弱，形成商强乘弱的走势。

　　我认为，2017年乘用车增速有望达到6%，商用车增速有望达3%，车市总体仍能达到5%的较快增长。